ONE、通期見通しを20億ドルへ倍増――7～9月の純利益13.2億ドル、数量より運賃が語る市況

11月4日、オーシャン・ネットワーク・エクスプレス（ONE）が2026年度第2四半期（7～9月）の決算を公表し、同時に通期の純利益見通しを9億ドルから20億ドルへ引き上げた。まず数字を並べる。

• 売上高62億7000万ドル（前年同期比40.8%増）、EBITDA 19億9000万ドル（125.7%増）、EBIT 13億6000万ドル（381.6%増）
• 純利益13億1800万ドル（前年同期2億8500万ドル、362.5%増）
• EBITDAマージン19.7%→31.7%、EBITマージン6.3%→21.6%
• 輸送量339万6000TEU（2.2%増）、1TEU当たり収入1709ドル（39.5%増）
• 通期見通し：純利益20億ドル、売上高約210億ドル、EBITDA約47億ドル、EBIT約22億ドル

数量が2.2%しか増えていないのに1TEU当たり収入が39.5%伸びた。利益の源泉はほぼ運賃であり、上半期の純利益13億4800万ドルのうち13億1800万ドルがこの3か月に集中したという事実が、それを裏づける。需要が爆発した話ではなく、運賃の話である。

航路別の温度差も大きい。太平洋が最も強く、ONEは米国の在庫売上比率が歴史的低水準にあること、データセンター向けハードウェアと産業資材の輸入が伸びたことを挙げる。加えてアジアの港湾混雑とパナマ運河の制約が供給を絞った。一方のアジア―欧州は、貨物量こそ堅調だが国慶節前の駆け込み需要が現れず、投入船腹の増加と紅海経由の復便加速で需給が緩み、運賃は小幅に下落した。

通期見通しには二つの前提がある。ホルムズ海峡の現状が年度末まで続くこと、紅海の復便が段階的に進むこと。下期のスポット運賃は季節的に軟化するが従来予想は上回り、春節前に小幅な上昇があるとの見方だ。つまり運賃は崩れないが、7～9月の水準を前提にはしない、という整理になる。

実務では航路ごとに分けて考えるべきだ。太平洋は需要面の裏づけがあり、目先の大幅値下げは期待しにくい。ただし11月に予定されるGRIが実際に成立するかは要注目で、今年は発表値と成約値が大きく乖離する例が繰り返された。アジア―欧州は状況が違う。船腹が戻り、閑散期に入り、3か月前より長期契約の交渉余地が広がっている。最大の変数は紅海で、復便が四半期早まるたびにアジア―欧州の供給が一段増え、価格の下限が切り下がる。米国向けの航路選択は、当社の米国ライン案内も参照されたい。

出典：ONE 2026年度第2四半期決算発表（11月4日）、航运界・最航运の報道、日本郵船（NYK）11月5日公表の同時期決算資料に基づく。